电力下调煤价预测上调广东IPP业绩预测

电力：下调煤价预测 上调广东IPP业绩预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

需求放缓及进口煤冲击导致煤价下跌瑞银煤炭团队近期调低了对国内煤价的预测：将2012/1 /14年的秦皇岛现货煤基准价格同比涨幅调低至-12%/- %/+ %（对应5500大卡秦皇岛动力煤均价预测值分别是720/700/720元/吨），2012/1 /14年合同煤价格同比涨幅调低至5%/ %/ %，预计现货煤价格未来几周内将从710元/吨下降8%至650元/吨。

广东地区火电公司有望明显受益目前国内尚未实现煤电联动机制，因此发电企业将受益于煤价下跌。我们认为广东地区火电企业更充分享受低价的进口煤，受益幅度更大。根据我们跟踪的广东火电机组月份发电小时数来看，情况要好于全国平均水平（同比增长4. %，高出全国7个百分点），但我们仍谨慎预测广东省2012/1 /14年火电利用小时数将分别下降1.7%/ .0%/7.0%。

广东IPP受益程度不同，维持粤电和深能“买入”环比下跌26%评级由于进口煤的替代，我们预计沿海地区的现货煤价格下跌幅度更大。广东地区火电企业中，粤电力已投产装机规模最大，在建机组规模最大，同时对煤价变化最敏感，因此我们预计其受益程度最高。我们维持粤电、深能、广控“买入”、“买入”、“中性”发现了不少问题的评级，分别上调目标价至8.21/8.57/7.82元，较现在股价分别高28%/26%/14%。