煤炭石油坑口价下跌致港坑价差回归炼焦煤下了

煤炭石油：坑口价下跌致港坑价差回归 炼焦煤下行压力仍存 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点;一周股市回顾本周煤炭行业指数上涨4.74%，跑赢沪深 00指数 .04%。表现较好的有盘江股份、冀中能源、开滦股份、山煤国际和恒源煤电；表现较差的包括：云煤能源、郑州煤电、煤气化、中煤能源和上海能源。

拿地开发一方面是扩大企业规模 一周煤市回顾动力煤：港口煤价小幅下跌，监控产地煤价下跌。本周港口煤价小幅下跌，秦港Q5500下跌5元/吨；山西、陕西部分监控产地价格下跌；炼焦煤：国际炼焦煤市场走弱，监控产地价格下跌。澳洲海角港高挥发焦煤较上周下跌1.5美元，报97.6美元/吨；山西部分监控产地价格下跌。

本周观点动力煤：水电出力增加影响电厂日耗，但进口煤优势弱化，大秦线检修在即，港口库存仍将继续下降，港口煤价企稳有望。随着水电出力增加，本周六大电厂日耗环比小幅下降 万吨，预计火电利用小时数 -4月仍将继续下行。相对乐观的是，人民币持续贬值增加内贸煤竞争力，我们测算1月以来，汇率影响增加进口煤相对成本约 0元/吨，近1个月纽卡港发运量弱势走低，内贸煤需求相对改善，本周北方四港发运量维持高位，秦港库存环比上周下降55.7万吨，港口供需稳中向好。但值得注意的是本周大同南郊动力煤价格下调 0元/吨，晋北到港成本下滑至5 0元回到港口成交价附近，年后以来的港坑价格倒挂最终还是以坑口价格下跌方式回归，目前坑口价已经达到去年低点，继续降价是否会产生供给收缩值得关注。预计短期沿海电厂日耗仍将弱势，但在大秦线检修，进口煤优势弱化等相对利好因素影响下，港口去库存态势仍将延续，港口煤价合理水平因在内蒙铁运和山西铁运成本附近，即 0元。

炼焦煤：终端需求季节性回升，下游减产与去原材料库存仍在继续，炼焦煤需求仍在恶化，但正在趋向平衡。本周钢价跌幅放缓，长材小幅反弹，水泥需求也有所复苏，显示终端需求季节性改善显现。但唐山高炉产能利用率连续四周下滑，焦企开工率下滑也逾一月，前期风险释放较为充分的下游炼焦煤库存仍在下降，焦煤需求继续恶化，本周多个产地煤价下跌。短期来看，旺季终端需求仍有一定恢复空间，但受制于钢企高位产成品库存，预计下游生产恢复将慢于需求恢复，影响炼焦煤需求回升速度。但总体来看，随着焦企减产，焦炭供需正向供需平衡发展，下游去炼焦煤库存影响淡化，后期炼焦煤需求有望改善。