煤炭石油基本面环比改善行业积极事件催化一呢

煤炭石油：基本面环比改善 行业积极事件催化一季度投资机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1.经济数据继续环比改善，政策基调维持积极。汇丰制造业PMI回升0.8个百分点，中采制造业PMI季节性下降幅度较以往小很多，表明工业生产增速或将继续回升，需求上升动力有变强迹象，经济可能开始进入原材料主动补库存、产成品被动去库存阶段。

中央经济工作会议“宽财政、稳货币”政策组合确立，新型城镇化被特别标注强化了投资稳增长的预期。

2.流动性持续宽松预期支撑大宗商品和资产价格。国外主要经济体货币泛滥预期支撑大宗商品价格，国内一季度流动性宽松预期将支撑资产价格。国外：美国四季度经济数据低于预期，日本安培晋三上台推升全球流动性宽松预期，流动性预期仍将支撑大宗商品价格市场。但近期国际煤价走势较弱，主要是煤炭金融属性相对其他大宗商品较弱，对供求关系变化更敏感。国内：201 年总体仍然是由债务扩张推动投资增长，政府着力推进城镇化，经济开始复苏的局面，我们对一季度流动性状况比较乐观。在房价和通胀总体温和可控的背景下，货币信贷预期仍将保持中性偏松的局面，不必过分担心流动性拐点。

.一季度末旺季到来，港口煤价仍有望上涨超预期。动力煤：先抑后扬，上行启动时间窗口在 月，冶金煤：有上行要求，但受钢铁行业盈利压制。

一手快速投资 4.基本面环比改善，行业积极事件催化一季度投资机会。尽管经济复苏的力度还有不确定性且行业基本面改善有限，但在流动性和涨价预期的推动下，我们对一季度A股煤炭板块表现持较为乐观的态度，投资策略上由观望改为谨慎推荐。煤炭板块在基本面环比改善的基础上有望维持震荡上行态势，板块的回调将是加仓的好机会。给予煤炭行业“增持”评级。选股上优先弹性，兼顾合理估值的公司：潞安环能(601699)、盘江股份(600 95)、永泰能源(600157)、山煤国际(600546)。

5.风险提示：大盘的系统性风险；煤炭板块阶段性回调压力；房价和通胀上行超预期带来的政策你周期调控风险；实体经济复苏力度和节奏低于预期，需求仍偏软；