煤炭石油参与板块相对估值提升行情荐股源泉

煤炭石油：参与板块相对估值提升行情 荐10股 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

本周观点动力煤：需求恢复缓慢，港口煤价再创新低，库存高位或为常态，煤价下行压力仍存。本周五六大电厂日耗62.70万吨，环比小幅下滑0.50万吨，库存1 21. 0万吨，环比回升9.10万吨，增幅0.69%。 月以来日耗提升乏力，显著低于去年同期，经济总量与结构性变化对用煤需求的压制较去年更甚，本周北方四港日均吞吐量102.2万吨，环比下滑2.6万吨，而港口供给有所恢复，四港日均调入量105.6万吨，环比上升9. 万吨，四港库存回升至2045.2万吨高位。与去年下半年的库存周期类似，本轮去库幅度显著低于往年同期，供需失衡或将导致港口库存高位成为常态，失去对需求季节性波动的平滑作用将进一步加大煤价下行压力，本周秦港煤价再跌元。月是火电淡季，需求近期料将转而向下，大秦线检修细雨绵绵难救熊火，坑口跌势料将接力港口。

若培训后仍不能正确操作炼焦煤：需求改善，钢厂盈利回升，煤焦暂未受益，煤价仍将下行。本周社会钢材库存环比下滑2.00%，供需仍旧偏紧，本周myspic指数环比上涨2.62%。

本周16 家钢厂盈利面 8.65%，环比大幅回升19.6 个百分点，已对近期钢价反弹和矿价下跌有所反应，16 家钢厂开工率环比下降1.59个百分点，通常开工回升滞后于盈利回升2周左右，若接下来环保压力不超预期，钢厂开工回升或已不远。近两周焦炭价格跌幅较大，焦化厂开工率持续下滑，本周样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比低位下滑1. 9%，煤焦延续弱势，河北部分焦煤价格再跌10元。钢厂开工回升传导至上游仍需一段时间，煤价近期仍将走弱，且即使盈利回升向上传导，供给压力下焦煤价格也难期可观反弹。

投资建议心动风自来，建议参与板块第三轮相对估值提升行情。本周煤炭行业指数上涨2.28%，跑输万得全A指数1.21个百分点。煤价现已跌破去年低点，但煤炭板块指数自牛市以来上涨约70%，我们认为股价驱动因素上，增量资金入市对整体估值提升的作用比行业基本面影响要大上一个量级。牛市以来周期与成长的上涨节奏呈现明显的交替特征，某种风格阶段性超涨带来的二者相对估值再平衡需求决定了相对估值修复的必要性，而基本面或政策风向发生变化时，往往正是风格切换的时点。前期月成长股的大幅上涨再度拉开与煤炭的相对估值，修复需求将愈发强烈，我们认为煤炭板块本轮牛市第三波估值修复行情已经具备启动基础，建议积极把握。推荐国改转型标的安源煤业、兖州煤业、盘江股份、国投新集等，低估值标的中国神华、中煤能源，高弹性标的陕西煤业、阳泉煤业冀中能源潞安环能等