安信证券警惕监管冲击源泉

安信证券：警惕监管冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月实体经济信用供求总体平稳略有改善，与债券市场形成鲜明对比，走势背离背后的原因可能主要是商业银行资产负债表的调整。短期内警惕政策监管给实体经济流动性供应造成的负面冲击。

一、实体经济信用供求平稳11月新增人民币贷款6246亿，新增社会融资规模12300亿，信用供应量明显好于10月。不过与过去四个月平均水平相比，信用供应并未显著扩张。

户外照明市场上却存在多种私有专属系统和接口并存的局面贷款余额同比14.2%，与10月持平；社会融资规模余额同比18.5%，小幅走低0.1。

11月票据贴现利率有所上行，但幅度有限。量价结合来看，11月实体经济信用供求总体平稳略有改善。这意味着，短期内实体经济的资金需求依然旺盛，未有显著回落，与产出数据的韧性表现比较一致；而商业银行对于实体经济的资金供应也没有大幅波动。