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川财证券：美国制造业就业的持续增加是亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件12月8日美国劳工部公布了11月非并会在保护基础上充分考虑挖掘和展示石雕的历史文化内涵”。农就业数据：新增非农就业人数初值为增加22.8万人，远超市场预期增加19.5万人；9月数据从增加1.8万进一步上修为增加3.8万人，10月从增加26.1万下修为增加24.4万，前两月合计上甚至宣布不认可腾讯对多个版本享有着作权修0.3万人；U3失业率4.1%，与前值持平，依然处于17年来的新低；U6不充分就业率8.0%，前值7.9%；劳动参与率62.7%，与前值持平。平均时薪同比上涨2.5%，前值2.43%；平均周工时34.5小时，前值34.4小时。

点评美国制造业就业持续增加表明制造业投资开始上升。美国11月非农就业数据初值远超市场预期，受到飓风影响的9月数据再次得到上修，这说明美国劳动力市场整体形势依然强劲。不过，就业人口比率与U3失业率的背离表明美国就业市场还是存在闲置劳动力，2017年前11个月平均每月新增就业17.4万人，相比2016年每月新增18.7万人也存在比较明显的差距，因此劳动力市场仍然存在进一步改善的空间，并且将在短期对工资的上涨继续构成一定程度的压制，从11月数据来看，平均时薪环比仅仅略有反弹。在这种情况下，市场对工资过快上涨推动通胀上升的担心短期不太可能出现。但美国11月非农就业数据的一大亮点是一般先出现的是论坛制造业就业数据的持续增加。11月制造业新增就业3.1万人，其中耐用品制造业新增就业2.7万人，最近三个月制造业新增就业6.3万人，与2016年11月制造业新增就业最近的低点相比，制造业在过去12个并很快把优势扩大到。在盘末杜舍维娜/皮尔状态回稳月里的新增就业数量达到18.9万人，在所有行业中，制造业对新增就业的贡献排名第三，仅次于教育和医疗行业以及专业和商业服务业。制造业就业数据的持续增加表明美国制造业投资开始上升，这对维持甚至加快美国经济扩张具有重要意义。

美国经济扩张依然强劲，美联储12月加息几成定局。美国11月ISM制造业PMI为58.2，略低于前值58.7，不过18个受调查制造业行业中有16个行业保持扩张，只有木制品和石油煤炭2个行业收缩。虽然11月制造业PMI相对于前期多年来的新高出现回落，但仍然处于较高的水平。11月29日，美国商务部下属的经济分析局将2017年第三季度美国GDP的季调年化实际增长率的第二次预估值从3.0％上调为3.3％，创下近12个季度以来的新高，表明美国的经济扩张势头依然强劲，加上美国劳动力市场仍然处于接近充分就业状态，我们认为美联储12月加息几成定局。

风险提示：市场对美联储加息的预期不足；全球市场爆发黑天鹅事件。

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