金融板块估值仍具备上行空间荐股吗

金融：板块估值仍具备上行空间 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

糖尿病患者以及平素大便溏薄、脾虚腹泻患者忌食 数据解读：上市券商整体扣非母公司综合收益环比下滑45.8%、净利润环比下滑 6.9%1、2 家上市券商披露7月经营数据月报，合计实现扣非母公司净利润52.1亿元，环比下滑 6.9%；合计实现扣非母公司综合收益6 .6亿元，环比下滑45.8%。7月各项业务环比回暖但业绩下滑，我们判断主因归于：6月为配合半年报释放业绩抬高基数、以及7月或因板块轮动致自营承压。

2、7月单月综合收益居于前5的上市券商依次为：国泰君安（18.1亿元）、中信证券（5.5亿元）、海通证券（5.5亿元）、招商证券（5.5亿元）、广发证券（5.1亿元），对应环比变动分别为 %、- 7%、-64%、78%、-64%；7月单月净利润居于前5的上市券商依次为：中信证券（7.7亿元）、国泰君安（6.1亿元）、招商证券（5.5亿元）、海通证券（4.9亿元）、广发证券（4.7亿元），对应环比变动分别为-12.4%、-46.4%、78.4%、- .0%、- 0.1%。

市场环境：日均成交金额持续回暖，债券承销规模显著回升经纪：7月日均成交金额46 4亿元，环比增长20.7%，前7月累计日均成交金额4406亿元，同比下滑18.7%；自营：7月沪深 00单月收益率1.9%，前7月累计收益率12.9%，创业板指单月收益率-4.5%，前7月累计收益率-11.5%，中证全债单月收益率0. %，前7月累计收益率0.1%；投行：7月股权融资额795亿元，环比下滑6.0%，前7月累计股权融资额9569亿元，累计同比下滑17%；7月券商债券承销金额457 亿元，环比增长74.0%。资本中介：7月末融资融券余额9011亿元，环比增长2.4%，同比增长4.0%。

证券行业：市场环境持续回暖，板块估值仍具备上行空间1、基本面持续回暖，券商受益于并购重组审核加速当前市场环境而言，基本面持续回暖，投行业务环境持续改善。一方面，市场成交金额等经营环境持续回暖，7月日均成交金额46 4亿元，环比增长20.7%，两融余额环比增长2.4%至9011亿元；另一方面，并购重组审核进程加速、分类监管新规鼓励券商提升市场竞争力，同时，金融工作会议强调直接融资重要性，券商作为其中重要中介机构，将优先受益。

2、机构配臵处于低位，券商估值仍具备上行空间二季度基金对券商配臵仓位在0.96%，相对于4.64%的行业自由流通市值占比，处于低配状态。回顾证券板块历史行情，驱动因素长看监管环境回暖、短看估值安全边际。近年大券商PB（LF）中枢1..6倍，高可至1.倍，低可至1.. 倍，目前处于中枢区间，板块估值仍具备上行空间。

、投资建议：市场环境持续回暖，板块估值仍具备上行空间。年初至今，沪深 00上涨12.0%，保险板块上涨41.7%，银行板块上涨16.7%，券商板块涨幅0.7%，券商板块仍具备配臵高性价比。

推荐标的：1）综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等；2）事件性驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券。

风险提示：行业监管趋严、成交金额持续下滑等