工业综合建议关注总装龙头及资产整合弹性较吧

工业综合：建议关注总装龙头及资产整合弹性较大的标的 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

上周申万国防军工指数上涨1.5 %，同期上证综指下跌2.77%，创业板指下跌2.29%，申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.5 %的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名首位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名相对靠前，平均上涨2.52%。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为海特高新（2 .97%）、国睿科技（16.44%）、振芯科技（1 .45%）、华力创通（12.70%）以及中航沈飞（12. 6%）。上周跌幅排名前五的个股分别是通达动力（-19.29%）、海南瑞泽（-14.04%）、北化股份（-12.85%）、中国船舶（-11.76%）以及天和防务（-10.67%）。

一个中心：强军新目标是国家的核心意志体现，内外部环境出现新变化催化迫切性。“ 强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实，强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂，中国的强军目标更加确定且会更加迫切，带来军工行业的改革和需求加速。

三元共振：1）政策改革突破且加速落地，支撑行业估值向上修复。改革加速：军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等，军工改革重点领域获得实质突破，可以提高军工风险偏好，稳定军工行业的估值中枢；2)需求动能扩大且资金保障，倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整，带动军工行业的需求天花板不断上升，预计形成巨大剪刀差，且随着强军目标的加速兑现，会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放，同时，军工产品周期完美匹配，军工企业订单确定且持续； ）军工热点事件不断，使得军工风险偏好不断提升。

下周五 海军节即将到来，辽宁海事局站连发通告封锁海域，预计将有特殊庆祝活动，从而使得军工保持较高的关注度。

底部支撑：军工仍处于历史估值及配置底部，军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计，可以得出当前军工：平均PE（TTM）为74倍，一年移动平均PE为78倍，军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%，较2017Q4的1.05%有所下滑；军工重仓股占总重仓股的比例为 .14%，较2017Q4的 .19%略有下滑，军工配置仍处于历史低位。

看好军工，双线配置：一是需求旺盛且自主可控率的龙头股，如中航沈飞、内蒙一机、中直股份；二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的，如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星等。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第八周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益6.80%，累计收益 7.28%；上周组合相对申万军工取得5.27%超额收益，累计58.29%超额收益；上周组合相对沪深 00取得9.65%超额收益，累计 2.01%超额收益。

风险提示：1）军品采购进程不达预期；2）政策改革落地进度缓慢； ）热点事件催化不及预期；4）部分获利盘回吐带来军工短期波动。